慕思、索菲亚、尚品宅配等家居企业业绩说明会全景复盘 存量洗牌、AI 赋能、品牌出海成破局主线

　　存量升级、AI赋能、品牌出海成为行业共同突围方向：企业以高端化、整家整装争夺存量市场；AI脱离营销噱头，落地全链路提效，但尚在投入期，盈利兑现尚远；出海从ODM/OEM代工转向OBM自主品牌零售，弹性可观，同…

　　9月以来，多家A股家居上市公司集中召开半年度业绩说明会，管理层在交流中披露的经营痛点、战略调整、赛道布局，直观呈现行业当下真实处境。

　　行业处于地产需求收缩、传统增长模式失效的阵痛期，企业普遍收缩规模、严控风险，同时发力存量改造、AI赋能、品牌出海三大方向寻找新增量。

　　：终端零售订单持续下滑，低毛利大宗业务占比提升，叠加固定成本无法有效摊薄，毛利率同比回落，上半年由盈转亏。

　　：行业处于存量内卷、加速洗牌阶段，行业整体筑底，下半年景气度有望环比改善，但复苏节奏存在不确定性。

　　：推进品牌升级、全渠道布局与产品迭代，落地降本增效；重点布局AI智能家居赛道，优化整体盈利质量。

　　：Kaiyun官方网站现金流同比有所修复，主要依托业务结构收缩优化，后续持续优化渠道结构、降低低效业务占比。

　　：营收逆势同比增长24.7%，但归母净利润下滑，核心系人民币升值产生1.03亿元汇兑损失，剔除汇兑影响后主业经营利润保持稳健。

　　：OBM自主品牌业务高速增长，占比达65.63%；综合家居板块营收近乎翻倍，有效对冲传统ODM/OEM办公家具、海外地板业务的需求疲软。

　　：搭建“中国+越南+瑞士”三地全球化产能体系；布局亚马逊、Temu等多海外电商平台，降低单一渠道依赖；AI工学椅等创新产品提升品牌溢价能力。

　　：拟中期每10股派3.6元，分红金额占上半年归母净利润41.24%，分红比例稳定。

　　：终端接单量持续下滑，叠加大宗业务应收账款、工抵房产资产减值计提增加，叠加政府补助减少，多重因素压制当期利润。

　　：资产负债率41.35%，整体偿债结构稳健，短期借款增加仅用于补充营运资金，无经营风险；经营优先保障现金流安全，摒弃盲目规模扩张。

　　：坚守中高端零售定位，依托ODC原创设计中心打造差异化产品；布局核心城市超级大店，提升单店产出；优化产品结构，提高高毛利品类占比，依托智能制造持续降本增效。

　　：归母净利润增长主要依赖金融资产公允价值变动收益，核心主业扣非净利润同比下滑，传统卖场租金收入受地产周期持续承压。

　　：主动调整商户结构，重点引入旧房改造、局部焕新、适老化改造、家装服务商等新业态，适配存量市场需求；搭建商户短视频流量矩阵，强化线上流量运营，弥补线下客流缺口。

　　：16.15亿元交易性金融资产变动源于宏明电子股权会计核算变更；未来核心目标是稳住租金基本盘，持续通过业态创新对冲行业下行压力。

　　：国内家居消费疲软、营收下滑，固定成本刚性叠加历史债务带来的高额财务利息，导致上半年亏损同比扩大，二季度亏损完全抹平一季度盈利。

　　：境外债务置换完成，利息压力显著缓解；核心品牌Stressless国内市场稳步增长，Comfy新品完成迭代，海外主业经营整体平稳。

　　：推进北京老厂房商业化租赁，持续提升出租率，可贡献稳定现金流，但体量有限，无法完全对冲主业亏损。

　　：国内发力“曲美好木”系列产品，布局直播电商挖掘线上增量，聚焦存量旧房改造赛道；有息负债仍处高位，现阶段核心任务为降负债、控风险，暂无明确扭亏时间节点。

　　：国内终端需求疲软，行业价格战内卷严重，订单不足推高单位固定成本；叠加飞流AI、新零售、海外业务等战略前置投入，以及可转债利息费用拖累，上半年由盈转亏。

　　：海外营收2亿元，同比增长30%，澳洲市场表现亮眼；中东市场签约量增长，但受地缘因素影响项目落地延后；重点深耕北美、澳洲、东南亚、中东四大海外样板市场。

　　：自研飞流AI家装智能体，实现户型设计、效果图生成、精准报价全闭环，累计访问量近50万，月活4万；目标2026年底释放营收弹性，2027年平台访问量突破百万。

　　：落地四级店态协同模式，推动经销商向整家定制转型，拓展拎包入住样板店、头部装企深度合作，依托数字化实现研产供销全链路提效。

　　：年初对市场复苏预期偏乐观，上半年地产下行幅度超预期，终端需求疲软，营收承压；固定成本刚性难摊薄，盈利阶段性走弱，利润企稳取决于终端需求修复节奏。

　　：门店总量6903家，较2025年末净减少442家，告别规模扩张，转向门店提质、经销商优胜劣汰；搭建经销商风险预警、准入退出机制，严控大宗业务授信风险；上线四方共管账户，规避经销商资金风险。

　　：上半年经营现金流大幅下滑，受营收回落、去年高基数、应付票据集中兑付影响；后续严控资本开支、精简SKU、强化库存与应收管控，优先保障资金安全。

　　：国内终端需求疲软，行业价格战内卷严重，订单不足推高单位固定成本；叠加飞流AI、新零售、海外业务等战略前置投入，以及可转债利息费用拖累，上半年由盈转亏。

　　：海外营收2亿元，同比增长30%，澳洲市场表现亮眼；中东市场签约量增长，但受地缘因素影响项目落地延后；重点深耕北美、澳洲、东南亚、中东四大海外样板市场。

　　：自研飞流AI家装智能体打通户型解析、方案生成、意向报价业务闭环，累计访问量近50万，月活4万；目标2026年底释放营收弹性，2027年平台访问量突破百万。

　　：落地四级店态协同模式，推动经销商向整家定制转型，拓展拎包入住样板店、头部装企深度合作，依托数字化实现研产供销全链路提效。

　　：上半年AI智能睡眠产品营收2.36亿元，同比增长95.69%，综合毛利率达51%，成为高毛利核心增量；发布端侧AI智能床T12，依托本地算力保障用户睡眠隐私。

　　：自研压电陶瓷传感器、潮汐睡眠算法，推进医疗级睡眠监测技术临床验证；持续深化鸿蒙智选合作，扩大华为门店产品上样覆盖率。

　　：优化营销费用精准投放，巩固线下门店基本盘，同步拓展家装、家电跨界渠道，持续迭代智能寝具产品矩阵。

　　：定制家居行业两极分化加剧，头部品牌抗风险能力凸显，腰部品牌持续出清，存量翻新成为行业核心增量。

　　：迭代整家定制5.0体系，依托索菲亚、司米、华鹤、米兰纳多品牌错位布局，覆盖高、中、下沉全市场；持续渠道下沉、丰富多元店态。

　　：采用“工程+零售”双轮驱动，聚焦东南亚、中东、澳洲优质市场；坚持轻量化出海，不盲目重资产建厂，优先保障盈利质量，无硬性营收占比目标。

　　：股东盈峰暂无增持、资产注入计划；股份回购将结合公司资金状况与监管要求审慎推进。

　　：尚元智启项目处于落地建设阶段，坐拥300万户型数据库、千万级设计方案储备，暂未开展DaaS数据商业化授权，仍处于技术探索期。

　　：深耕“软件+家居”复合优势，重点布局AI居家、具身智能赛道，技术壁垒持续构建，但新业务短期无法贡献利润。

　　：聚焦整装赛道与存量局改市场，持续优化经销商结构，严控经营风险，改善现金流质量。

　　：上半年归母净利润7486万元，同比成功扭亏；核心驱动为资产公允价值减值损失大幅收窄，叠加持续降本、三费大幅优化，营收略有下滑。

　　：目前运营72家自营、211家委管、16家特许商场；关闭2家低效自营商场，自营商场出租率回升至86.9%，下半年目标持续提升2-3个百分点。

　　：收入端优化商户结构，落地MEGA-E智电绿洲、M+设计中心新业态；成本端持续精简组织、严控开支，管理层对全年盈利保持乐观。

　　：营收同比增长39.70%，账面归母净利润扭亏，但扣非净利润仍为亏损；增长依靠境外品牌零售业务驱动，该板块营收同比+52.31%，占总营收66.27%。

　　：北美基本盘稳健增长，欧洲市场爆发式增长，同比+451.74%，海外电商类目排名持续提升；坚持OBM自主品牌出海，持续降低ODM代工业务占比。

　　：越南自建产能持续落地，有效对冲海外关税风险；国内基地聚焦研发与供应链管控，持续优化库存周转，缓解海外电商库存压力。

　　：现阶段资源全面倾斜海外品牌业务，国内业务收缩、仅保留配套订单；汇率波动、海外贸易政策为核心风险；销售费用随海外品牌投放同步增长；董事长减持为个人资金安排，不影响公司经营。

　　地产驱动的旧时代宣告落幕，家居行业进入存量洗牌、风控优先、赛道迭代的新阶段。

　　市场端，存量博弈迎来阵痛期。2026上半年地产下行超出行业预判，终端需求疲软叠加价格内卷，刚性成本难以下调，企业盈利普遍承压，腰部亏损、尾部出清提速。旧房翻新与局部改造是国内仅有的确定增量，但订单碎片化、交付成本高，短期难以弥补新房缺口，新旧动能接续存在空窗。

　　经营端，规模竞赛彻底退场。靠拓店、扩产、大宗走量的粗放模式失效，头部企业收缩低效产能与渠道，摒弃盲目扩张。行业重心由冲增速转向控风险、提效益，现金流安全成为穿越周期的首要底线，降本、控应收、出清不良资产成为普遍动作。

　　转型侧，三条主线扛起增长希望。存量升级、AI赋能、品牌出海成为行业共同突围方向：企业以高端化、整家整装争夺存量市场；AI 脱离营销噱头，落地全链路提效，但尚在投入期，盈利兑现尚远；出海从ODM/OEM代工转向OBM自主品牌零售，弹性可观，同时要直面汇率、地缘、高投放的现实考验。返回搜狐焦点首页，查看更多